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剖析:美债连续走高对加密货币市场的影响

来源: 数字货币 时间:2021-03-06 01:58:53
导读: 短期利率的抬升对于高估值、高投机品种不友好。


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本文作者为 NewBloc 计谋分析师 Barry,5 年外汇黄金市场买卖履历。

随着美债收益率连续走高,对于全球金融资产而言无疑已经构成了一定的威胁,且流动性在逐渐褪去,这对于高估值和高投契性的品种或将率先收到影响。

事实上,美债收益率从去年8月7号最先就触底回升了。2020年8月7号美联储集会,美联储官员团体发声否决负利率,至此美债收益率封死下限,同时黄金、白银见顶。此时美债收益率的走高并没有对金融市场造成大的打击,一方面是由于市场流动性过剩,而另一方面则是美债收益率的连续走低。直到民主党一统两院后,美债收益率最先大幅走高,2021年1月2号观察显示,民主党的两位候选人已经微弱优势领先共和党候选人,意味着民主党成为参议院多数党概率大增,对应的十年期美债收益率最先快速上升,如下图1所示。

图1

债券买卖员们从1.3号就最先押注民主党将获得两院的控制权,由于这意味着后续的大规模财政刺激成为可能。从拜登的政策来看,通胀水平获将获得连续地推高,现有美联储的政策目的中也允许通胀短期跨越2%,及平均2%的目的,但若大幅跨越2%,则一定会迎来美联储的干预。在此通胀预期下,国债收益率走高,但需要注重的是,通胀预期走高所带来利率的抬升,是市场基于美联储对通胀治理的预期而实现的。

基于此靠山,当沙特在1月宣布片面减产后,原油在2月份实现了大涨,原油的大涨带来的是通胀预期的进一步走高,且由于2020年疫情的影响,厂商的歇工停产导致库存的大幅下滑,在财政刺激的支持下一些大宗商品泛起了供需缺口,效果导致大宗商品大幅上行,这进一步推高通胀预期的上升,推动利率走高。同样需要注重的是,由于美联储的逆周期调治部门扭曲了国债收益率的走势,直达2020年8月7号美联储团体否决负利率,美联储态度的转变才导致国债市场最先回归。之前由美联储进一步宽松的预期抑制住国债收益率的上行,而通胀率先反应到市场上中,现在通胀预期见顶,利率大幅走高对应的是现实利率大幅走高,也因此看到黄金的大幅下探。

远端的国债收益率大幅走高对近端的国债收益率有很大的上行压力,从下图2和图3中分别是2年期美国国债收益率和3年期美国国债收益率的走势,可以看到远端的走高对于近端有很大的上涨压力。

图2

图3

在2月25号,美国财政部拍卖620亿美元的7年期国债,但权衡需求的认购倍数创历史新低,仅为2.04,且远低于此前六次拍卖的认购倍数均值2.35,至此十年期美债收益率快速走高突破1.6%。这使得市场回忆起美联储十年前的操作即“扭曲操作”——美联储卖短期买产历久,以此来缓解流动性。

短期利率的抬升对于高估值、高投契品种不友好。对于比特币来说我们可以看到自疫情以来已经涨了5倍,这其中既有历久投资者介入,也有短期投契者介入,高投契一定带来高换手率,从换手率来看,比特币平均换手率大致在5%左右,及短期利率抬升对比特币影响有限,然则仍需注重市场流动性的转变,若发生流动性危急,其他资产的大幅下跌带来的弥补流动性需求势必会引发集中抛售比特币的风险,对于短期比特币的流动性而言这可能是无法蒙受的,或将引发更大规模抛售。然则从历久来讲,这或将为散户提供不错的上车机遇,由于从历久看比特币依然具备持有的价值。

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